項(xiàng)目未來收益及企業(yè)償債能力評級擇優(yōu)推薦

營業(yè)外收支占營業(yè)收入比率反映一家公司對營業(yè)外業(yè)務(wù)和事項(xiàng)的管理能力。雖然一般認(rèn)為營業(yè)外收支與一家公司的營運(yùn)活動(dòng)不直接相關(guān)，但是我們認(rèn)為，營業(yè)外收支中的多數(shù)業(yè)務(wù)和事項(xiàng)本質(zhì)上取決于公司營運(yùn)活動(dòng)，或者至少間接相關(guān)。比如，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的處置，取決于公司對這些資產(chǎn)在經(jīng)營活動(dòng)中是否能發(fā)揮效用并帶來價(jià)值的判斷；多數(shù)政府補(bǔ)助，取決于公司是否能按照國家規(guī)定開展經(jīng)營活動(dòng)，等等。正常的公司都是以常規(guī)經(jīng)營活動(dòng)為主，營業(yè)外收支占營業(yè)收入比率都非常低；如果過高，則要詳細(xì)分析是否合理以及是否會持續(xù)發(fā)生。

金融資產(chǎn)收益分析

金融資產(chǎn)收益包括公允價(jià)值變動(dòng)凈收益、利息收入、短期投資收益、匯兌收益和其他綜合收益。對于多數(shù)上市公司來說，金融資產(chǎn)投資并非其創(chuàng)造價(jià)值的主要手段，而是輔助手段：在資金寬裕的時(shí)候進(jìn)行金融資產(chǎn)投資，在經(jīng)營活動(dòng)需要資金的時(shí)候賣出金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)收益一般來說波動(dòng)性比較大，因此分析的時(shí)候需要關(guān)注其穩(wěn)定性以及占息稅前利潤總額的比例。

從息稅前利潤結(jié)構(gòu)看利潤的質(zhì)量

資產(chǎn)帶來收入和利潤。與資產(chǎn)劃分為金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資和經(jīng)營資產(chǎn)相對應(yīng)，利潤包括金融資產(chǎn)收益、長期股權(quán)投資收益和經(jīng)營利潤。利潤的質(zhì)量，是指利潤的穩(wěn)定性和持續(xù)性。對于不同來源的利潤，其質(zhì)量存在著差異。金融資產(chǎn)收益包括公允價(jià)值變動(dòng)凈收益、利息收入、短期投資收益、匯兌收益和其他綜合收益。這些收益取決于公司的理財(cái)能力，但是總體而言風(fēng)險(xiǎn)較大，穩(wěn)定性不夠，經(jīng)常會大起大落，因此這部分收益的質(zhì)量不高。

經(jīng)營利潤是一般工商企業(yè)的利潤來源。一般而言，經(jīng)營利潤的穩(wěn)定性和持續(xù)性比金融資產(chǎn)收益和長期股權(quán)投資收益要高，因此經(jīng)營利潤構(gòu)成了一般工商企業(yè)的核心利潤。在會計(jì)假設(shè)中，持續(xù)經(jīng)營假設(shè)即是以一家公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)活動(dòng)持續(xù)穩(wěn)定為前提的。

不要僅僅為銀行打工：財(cái)務(wù)費(fèi)用和債務(wù)資本成本分析，在一般印象中，財(cái)務(wù)費(fèi)用是一家公司由于債務(wù)融資所引起的費(fèi)用，因此財(cái)務(wù)費(fèi)用是公司的債務(wù)資本成本。但是，如果仔細(xì)分析的話，可以發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)費(fèi)用包含的內(nèi)容很多，一些明細(xì)項(xiàng)目并非是債務(wù)資金引起的；同時(shí)，有一些債務(wù)資本成本并沒有體現(xiàn)在財(cái)務(wù)費(fèi)用中。