重慶股權(quán)價(jià)值分析及未來(lái)收益論證-歡迎來(lái)電

價(jià)值評(píng)估方法的應(yīng)用說(shuō)明

許多企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，對(duì)股權(quán)價(jià)值采用的評(píng)估方法不夠合理。比如，應(yīng)當(dāng)選用收益法，卻選用了成本法或市場(chǎng)法；即便選用的是收益法，因?qū)︻A(yù)期收益、折現(xiàn)率和取得預(yù)期收益的持續(xù)時(shí)間的判斷不夠合理，終導(dǎo)致評(píng)估出的轉(zhuǎn)讓股權(quán)價(jià)值嚴(yán)重偏低。在此，我們以直接股權(quán)轉(zhuǎn)讓為例，通過(guò)簡(jiǎn)單的數(shù)字模擬對(duì)收益法在股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用加以說(shuō)明。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司或者等投資人可能在科技創(chuàng)新型企業(yè)的初創(chuàng)期就開(kāi)始注入資本，此時(shí)的標(biāo)的企業(yè)可能僅僅具有未經(jīng)證實(shí)的商業(yè)模式，沒(méi)有太多資產(chǎn)、沒(méi)有完善的管理團(tuán)隊(duì)、短期內(nèi)無(wú)法看到其發(fā)展前景、無(wú)法靠自己的業(yè)務(wù)收入維持運(yùn)營(yíng)。投資人在承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)的情況下投入大量資金，一旦標(biāo)的企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)其商業(yè)計(jì)劃，投資人將會(huì)獲得高額回報(bào)。基于這種高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資特征，這類(lèi)投資人投資企業(yè)時(shí)往往會(huì)設(shè)定很多權(quán)利條款，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理、投資回報(bào)、信息披露等方面提出區(qū)別于普通股東的特殊條件，而股東持有這些附帶特殊條款的股權(quán)通常被稱(chēng)為優(yōu)先股。

優(yōu)先股股東享有的權(quán)利可以分為兩大類(lèi)——經(jīng)濟(jì)權(quán)和控制權(quán)。經(jīng)濟(jì)權(quán)利是為了使優(yōu)先股股東比普通股股東獲得更好的收益回報(bào)而設(shè)計(jì)的，與優(yōu)先股股東相對(duì)于其他股東獲得回報(bào)的時(shí)間、偏好和金額有關(guān)，典型經(jīng)濟(jì)權(quán)有優(yōu)先分配權(quán)、優(yōu)先權(quán)、強(qiáng)制贖回權(quán)、轉(zhuǎn)換權(quán)、參與權(quán)、反稀釋權(quán)、登記權(quán)等?？刂茩?quán)使優(yōu)先股股東能夠以超出其持股比例的權(quán)利去影響或控制企業(yè)，例如，持股比例10%的優(yōu)先股股東可以擁有30%的權(quán)。

在企業(yè)發(fā)展的早期階段，普通股和優(yōu)先股價(jià)值差異較為明顯，隨著企業(yè)不斷發(fā)展成熟，普通股和優(yōu)先股的價(jià)值差異逐漸縮小，直至企業(yè)接近上市時(shí)兩者的價(jià)值逐漸趨同。當(dāng)企業(yè)普通股、不同系列優(yōu)先股并存時(shí)，評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)需要理解不同股權(quán)附帶的權(quán)利特征，進(jìn)而考慮不同股權(quán)的價(jià)值分配問(wèn)題，即根據(jù)標(biāo)的企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征選擇適合的價(jià)值分配方法評(píng)估每一類(lèi)股權(quán)的價(jià)值。