項目風(fēng)險評定及償債能力評級-專業(yè)資深團(tuán)隊「多圖」

股權(quán)價值的評估概述價值評估是一項綜合性的資產(chǎn)評估，是對企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價值進(jìn)行判斷、估計的過程，主要是服從或服務(wù)于企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或產(chǎn)權(quán)交易。伴隨著中國經(jīng)濟(jì)改革的深入和現(xiàn)代企業(yè)制度的推行，以企業(yè)兼并、收購、股權(quán)重組、資產(chǎn)重組、合并、分設(shè)、發(fā)行、聯(lián)營等經(jīng)濟(jì)交易行為的出現(xiàn)和增多，企業(yè)價值評估的應(yīng)用空間得到了極大的拓展，企業(yè)價值評估在市場經(jīng)濟(jì)中的作用也越來越突出。

價值評估相關(guān)政策探析

股權(quán)轉(zhuǎn)讓領(lǐng)域情況復(fù)雜，在監(jiān)管方面自然還有需要進(jìn)一步明確和完善的地方。在此，我們對非居民企業(yè)間接轉(zhuǎn)讓中國居民企業(yè)股權(quán)中被轉(zhuǎn)讓中國企業(yè)價值的合理判定，以及相應(yīng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得在中國的納稅義務(wù)作進(jìn)一步分析與探討。

收購方出于戰(zhàn)略目的的“超額”支付是否需要納稅

很多情況下，收購方會出于某些戰(zhàn)略目的（如并購中國目標(biāo)企業(yè)達(dá)到滲入市場、壟斷市場、獲得協(xié)同效應(yīng)等商業(yè)目的）對中國企業(yè)進(jìn)行間接收購。出于該目的，收購方所愿意付出的對價（即交易價格）往往會高于目標(biāo)公司的經(jīng)濟(jì)價值①（實際價值）。高出的這一部分價值則為超額價值。

P/E估值法的邏輯

邏輯上，P/E估值法下，合理股價P = EPS × P/E；股價決定于EPS與合理P/E值的積。在其它條件不變下，EPS預(yù)估成長率越高，合理P/E值就會越高，合理股價就會出現(xiàn)上漲；高EPS成長股享有高的合理P/E，低成長股享有低的合理P/E。因此，當(dāng)EPS實際成長率低于預(yù)期時(被乘數(shù)變小)，合理P/E值下降(乘數(shù)變小)，乘數(shù)效應(yīng)下的雙重打擊小，股價出現(xiàn)重挫。因此，當(dāng)公司實際成長率高于或低于預(yù)期時，股價往往出現(xiàn)暴漲或暴跌，這其實是P/E估值法的乘數(shù)效應(yīng)在起作用。