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9月12日，大商所發(fā)布鐵礦石品種實施品牌交割制度相關通知，鐵礦石品種實施品牌交割制度并對《大連商品鐵礦石合約》《大連商品鐵礦石業(yè)務細則》進行了修改。修改后的合約、規(guī)則自鐵礦石2009合約起實施，鐵礦石2009合約掛盤基準價在掛盤前另行通知。此次修改針對鐵礦石交割標準品質量要求及替代品升貼水與此前發(fā)布的《關于就鐵礦石實施品牌交割制度征求意見的函》要求相一致，可交割品牌增加鞍鋼精粉，各品牌貼水幅度有所減小。此次交割標準修改主要是解決我國鐵礦石實際交割品對主流現(xiàn)貨代表性不穩(wěn)定問題，增強價格代表性，建設鐵礦石定價中心以及降低交割費用。新標準將在新合約上實施，對于當前主力合約的影響較小。

　　綜合來看，當前，I2001合約盤面價格大幅反彈后價值有所高估，鐵礦石期價繼續(xù)向上的驅動不足。本周，預計鐵礦石期價將以震蕩盤整運行為主。

　其次，供應仍受到限制。鋼材供應的變化取決于政策和利潤兩方面因素。政策方面，限產政策會導致鋼廠被動減產；利潤方面，當鋼廠利潤被壓縮到一定水平時，鋼廠會主動減產。從政策層面來看，8月份以來，全國多個地區(qū)鋼廠停產檢修，這會導致鋼材供應收縮。從利潤層面來看，由于高爐成本低于電爐成本，所以當鋼價下跌時，短流程企業(yè)減產會于長流程企業(yè)。在高爐生產受到政策限制、電爐生產因為虧損而減產的背景下，螺紋鋼產量有所下降。相關數據顯示，螺紋鋼周產量自8月中旬以來連續(xù)5周下降，目前回落至335萬噸左右。供應持續(xù)收縮是支撐螺紋鋼價格的重要因素。

　　后，庫存持續(xù)下降。在供應收縮、需求好轉的背景下，螺紋鋼庫存持續(xù)消耗，且近兩周消耗速度加快。截至9月12日當周，螺紋鋼廠內庫存為223.98萬噸，同比增長27.1%；社會庫存為548.05萬噸，同比增長31.4%；庫存總量為772.03萬噸，同比增長30.1%。雖然螺紋鋼庫存總量處于高位，庫存壓力仍然存在，但從庫存變化來看，螺紋鋼庫存下降已經持續(xù)5周，并且近兩周下降速度明顯加快，顯示螺紋鋼庫存壓力已經明顯減小。

在高碳鉻鐵方面，標志性鋼廠相繼出臺9月份采購價格，青山、寶鋼采購價格較8月份持平，太鋼采購價格較8月份上調50元/50基噸。此次招標價格上調幅度不及預期，原料鉻礦價格居高不下，市場預期轉弱，預計短期內高碳鉻鐵市場偏弱運行。

　　在鉬鐵方面，鉬鐵價格平穩(wěn)運行。鉬鐵原料現(xiàn)貨供應緊張的情況仍在持續(xù)，鉬精礦市場高位運行，鉬鐵廠家低價惜售，部分廠家報價有所上漲；同時，鋼廠招標價格穩(wěn)定，鋼廠與鉬鐵廠商暫時難以達成一致。預計近期鉬鐵市場價格暫穩(wěn)運行或小幅上漲。

　　在釩系方面，釩市穩(wěn)中偏弱運行，市場報價穩(wěn)定，心態(tài)受挫。截至上周五，片釩大廠承兌價為13萬元/噸，釩鐵含稅承兌價為13.8萬元/噸~14萬元/噸，釩氮合金含稅承兌價為20.2萬元/噸~20.5萬元/噸。受下游釩氮合金需求弱、成交差的影響，片釩價格小幅下跌。在釩合金方面，釩鐵市場波動不大，鋼廠招標價格穩(wěn)定在13.7萬元/噸，市場價格下跌，成交不多；釩氮市場穩(wěn)中偏弱，廠家小幅下調報價，采購上游原料謹慎，成交一般。目前來看，鋼廠需求較弱，釩產品供大于求，釩市總體成交不好。近期，鋼廠采購不多，但受成本支撐影響，預計短期內釩價以穩(wěn)為主。

　減產效果顯現(xiàn)　　筆者認為，鋼材供應的變化主要取決于政策和利潤兩方面因素。政策方面，限產政策會導致鋼廠被動減產；利潤方面，當鋼廠利潤被壓縮到一定水平時，鋼廠會主動減產。從政策來看，8月以后，全國多個地區(qū)的鋼廠出現(xiàn)停產檢修情況，這會導致鋼材供應收縮。從利潤來看，由于高爐成本低于電爐成本，所以當鋼價下跌時，會先跌破電爐的成本再跌破高爐的成本，也就是說電爐減產會高爐。根據測算，進入8月以后，部分獨立電爐就開始出現(xiàn)虧損，由于電爐關停相對靈活，所以其生產節(jié)奏對利潤較為敏感，虧損誘發(fā)了電爐減產。　　在高爐生產受到政策限制、電爐生產因為虧損而減產的背景下，螺紋鋼產量開始下降。數據顯示，螺紋鋼周產量自8月中旬以來連續(xù)4周出現(xiàn)下降，目前螺紋鋼周度產量回落至350萬噸以下，接近4月的水平。供應的持續(xù)收縮是推動近期螺紋鋼價格反彈的重要因素。